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小編：記得關(guān)注哦

來源：Odaily星球日?qǐng)?bào)

作者：Miles Kruppa

原文來自：FT

譯者：念銀思唐

在 Web2 的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程中，風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)其投資組合的業(yè)務(wù)方向、人事任命、發(fā)展節(jié)奏總是進(jìn)行諸多參與，主要投資方也總會(huì)在董事會(huì)占有一席之地。然而，這種趨勢在 Web3 和加密行業(yè)的投資中正在變化，不少機(jī)構(gòu)成為了“甩手掌柜”型的純財(cái)務(wù)投資人。

Jack Lu 收到了八份對(duì)其加密貨幣初創(chuàng)公司 Magic Eden 進(jìn)行首次重大投資的提案，但其中只有一份要求提供通常在類似科技交易中是標(biāo)準(zhǔn)的條款：在公司董事會(huì)中占有一席之地。

截至本月底，加密貨幣投資機(jī)構(gòu) Paradigm 已就領(lǐng)投 Magic Eden 的 2700 萬美元融資達(dá)成協(xié)議，其他參投方包括 Greylock Partners 和紅杉資本（Sequoia Capital）在內(nèi)的知名硅谷公司。Paradigm 決定不加入董事會(huì)。

“我們之間有著深厚的信任，”Lu 說，“在我們想做的事情中有很多精神上的一致性。”

這種安排在自由發(fā)展的加密貨幣世界中越來越常見。投資者們競相獲取熱門初創(chuàng)企業(yè)的股份，而這些初創(chuàng)企業(yè)也準(zhǔn)備在快速擴(kuò)張的市場上搶占大量份額。

在過去三年中，400 多家加密貨幣初創(chuàng)公司在沒有籌集下一輪資金的情況下完成了 A 融資。PitchBook 的一項(xiàng)分析顯示，其中一半的公司董事會(huì)只有一到兩名董事。注：PitchBook 使用公開文件和公司披露來匯編數(shù)據(jù)。

根據(jù) PitchBook 的數(shù)據(jù)，加密貨幣領(lǐng)域以外的大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)在該階段至少有三名董事。

風(fēng)險(xiǎn)資本家們表示，在專注于數(shù)字資產(chǎn)的公司中，放棄董事會(huì)席位已成為常態(tài)。許多創(chuàng)始人希望限制外部支持者的參與。許多基本上不受監(jiān)管的項(xiàng)目，比如所謂的“DAO”，甚至沒有正式的董事會(huì)。

其結(jié)果是，許多加密貨幣初創(chuàng)公司——科技投資增長最快的領(lǐng)域之一——避免了與其他大型私營公司一樣多的投資者監(jiān)督。

放松的立場可以幫助風(fēng)險(xiǎn)資本家贏得交易，并使他們免于承擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目相關(guān)的潛在法律責(zé)任。然而，一些投資者表示，這也可能助長不良治理行為。

“我認(rèn)為這是非常短視的?！盋anvas Ventures 的普通合伙人 Rebecca Lynn 說，“作為投資者，我們對(duì)有限合伙人負(fù)有受托責(zé)任 ……我不知道當(dāng)我們不在董事會(huì)時(shí)如何做到這一點(diǎn)?！?/p>

許多加密貨幣初創(chuàng)企業(yè)能夠在不接受風(fēng)險(xiǎn)資本的情況下快速增長，這讓它們的創(chuàng)始人能夠嚴(yán)格控制運(yùn)營。就連一些資金最雄厚的加密貨幣公司也設(shè)法避免提供董事會(huì)席位。

過去一年，數(shù)十家公司通過三次融資向加密貨幣交易所FTX投資了逾18億美元。在最近一輪融資中，該公司的估值為 320 億美元。

然而，F(xiàn)TX 母公司提交給監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一份文件顯示，在一輪快速的交易撮合結(jié)束時(shí)，沒有一家投資方在這家成立 3 年的交易所獲得董事會(huì)席位。

取而代之的是，該公司只給了一名外部董事一個(gè)董事會(huì)席位，他是位于安提瓜和巴布達(dá)公司總部的一名律師。其他董事只有 FTX 高管 Jonathan Cheesman 和 30 歲的創(chuàng)始人 Sam Bankman-Fried（SBF），他們證實(shí)了文件的準(zhǔn)確性。

“我們真的很重視與投資者的關(guān)系，但我們也認(rèn)為，重要的是，公司治理應(yīng)該反映對(duì)公司運(yùn)營和監(jiān)管重要的方面，而不是資金貢獻(xiàn)，”SBF 在一封電子郵件中寫道。

FTX 最大的投資方包括 Paradigm、紅杉資本和私人股本集團(tuán) Thoma Bravo。與許多類似交易不同的是，在 FTX 的融資公告中，沒有一項(xiàng)提到“領(lǐng)投方”。而領(lǐng)投方通常投資最多，并會(huì)獲得董事會(huì)席位。

SBF 表示，該公司大多數(shù)“關(guān)鍵投資者和股東”都屬于 FTX 和該交易所美國業(yè)務(wù)的顧問委員會(huì)，這些委員會(huì)每季度開會(huì)一次。

一些投資者表示，F(xiàn)TX 不需要太多正式指引，因?yàn)樵摴疽呀?jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，這使其在交易談判中占據(jù)了上風(fēng)。

“他們發(fā)展得如此之快，以至于他們有能力略過其中幾件事，”早期投資 FTX 的 Race Capital 的合伙人 Chris McCann 說。

FTX 的競爭對(duì)手幣安（Binance）表示，“隨著我們繼續(xù)從一家顛覆性科技公司演變?yōu)橐患胰蚪鹑跈C(jī)構(gòu)”，該公司正準(zhǔn)備成立董事會(huì)。幣安一直在向主權(quán)財(cái)富基金和其他大型投資者尋求外部融資。

而對(duì)于那些可能吸引監(jiān)管部門注意的初創(chuàng)企業(yè)，比如 DeFi 領(lǐng)域，投資者有時(shí)還會(huì)避免進(jìn)入董事會(huì)。

大多數(shù) DeFi 項(xiàng)目都發(fā)布開源軟件程序，并發(fā)行加密貨幣代幣，允許用戶、投資者和員工就治理方案投票。許多風(fēng)險(xiǎn)投資家最終仍然持有大量代幣，這使他們比個(gè)人投資者更有影響力。

國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）本周把矛頭對(duì)準(zhǔn)了風(fēng)險(xiǎn)資本在 DeFi 中的角色，稱許多企業(yè)的結(jié)構(gòu)是這樣的，讓創(chuàng)始人和投資者可以“在盈利的同時(shí)，避免為項(xiàng)目失敗承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任”。

一些風(fēng)投機(jī)構(gòu)表示，隨著初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)始人在過去 10 年獲得了更多的影響力，他們對(duì)其他公司的治理也變得更加放松。

然而，過去幾年加密貨幣初創(chuàng)公司瘋狂的融資速度已經(jīng)擴(kuò)大了許多頂級(jí)投資者的限制。

加密貨幣投資者 Katie Haun 本周為兩只新基金籌集了 15 億美元資金。她表示，她不打算親自出任許多獲得其支持的公司的董事會(huì)席位。Haun 稱，她將把重點(diǎn)放在初創(chuàng)公司現(xiàn)有的董事會(huì)席位上，比如 NFT 市場 OpenSea。

她計(jì)劃將董事職位委派給她新成立的風(fēng)投機(jī)構(gòu) Haun Ventures 的其他員工，而她的許多投資項(xiàng)目都沒有正式的董事會(huì)?！拔翌A(yù)計(jì)我們資金的很大一部分將投資于代幣，”Haun 說道。