“風(fēng)口之下，似乎什么都能飛起來?！眮碓?| 投資家（ID：touzijias）作者 | 老高

風(fēng)口之下，似乎什么都能飛起來。

當(dāng)科技創(chuàng)業(yè)者還在寒冬苦苦找錢時，一對開淘寶店的夫妻竟然把公司做到了上市。

《投資家》獲悉，高端女裝皮牌的戎美股份今日正式登陸創(chuàng)業(yè)板，股票代碼：“301088”。不過，該公司開盤即破發(fā)。截至收盤，股價下跌13.18%，市值65.64億元。

雖然，戎美股份開盤破發(fā)，但其仍獲得了市場極高關(guān)注度。它是市場上為數(shù)不多借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，靠流量搞到IPO的公司且背后由一對清華、北大學(xué)霸夫妻聯(lián)手打造。

一

多年前的某一天，小鎮(zhèn)女青年溫迪，自感服裝產(chǎn)業(yè)將發(fā)生翻天覆地的變化，憑借家鄉(xiāng)常熟（中國服裝產(chǎn)業(yè)外貿(mào)基地）得天獨厚的地理優(yōu)勢，借助“馬云的力量”做起了線上服裝生意。

溫迪很有頭腦，她通過各種“秒殺式”活動，召集來一批淘寶買家，數(shù)著手中的鈔票，溫迪喜出望外，她清楚，互聯(lián)網(wǎng)會給常熟帶來無限可能，而自己要做的就是，招集人手、擴大產(chǎn)能。

她首先把目光瞄向了，在Glencore公司做交易員，同樣要每天數(shù)鈔票的丈夫，郭健。交易員這個職業(yè)別看天天數(shù)鈔票，很是辛苦，加班熬夜必不可少，錢也不是自己的。

不如自己錢數(shù)著爽快，幾番溝通之下，溫迪與郭健決定在互聯(lián)網(wǎng)紅利大潮下創(chuàng)業(yè)，在常熟成立戎美股份。更關(guān)鍵的是，二人擁有非同一般的學(xué)歷，清華、北大畢業(yè)，如此光環(huán)下，很容易與各大廠商達成合作，此刻，他們二人一定勾勒出一幅未來即將發(fā)家的美好藍圖。

創(chuàng)業(yè)過程中，夫妻二人可謂一唱一和，線上生意風(fēng)生水起。

根據(jù)相關(guān)資料介紹，夫妻二人在戎美股份的分工十分明確，溫迪主要負責(zé)產(chǎn)品端的策劃、設(shè)計，郭健則負責(zé)電商運營團隊的搭建、品牌推廣及維護供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)。

創(chuàng)業(yè)之前，干過交易員的郭健還在大慶石化擔(dān)任過項目經(jīng)理并在多家世界500強公司從事分析員、交易員的崗位?！芭鲀?nèi)，男主外”的戎美股份很快在市場中嶄露頭角并打下屬于自己的一方電商天地，欲通過資本之手，實現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板上市的終極夢想。

如果不是戎美股份選擇上市，公布一些細節(jié)。誰能想到，在“先拉融資，后創(chuàng)業(yè)”的時代，溫迪、郭健竟然沒有選擇通過VC/PE來擴大規(guī)模。招股書顯示，溫迪、郭健IPO前直接或間接持有戎美股份超98%的股權(quán)。意味著，夫妻二人多年來，完全靠自己的雙手經(jīng)營著公司。

這在當(dāng)今創(chuàng)業(yè)環(huán)境中，實屬罕見。

當(dāng)然，不尋求VC/PE融資，可能存在三種情況：一是，公司太賺錢了，沒必要跟被人分蛋糕；二是，沒有VC/PE愿意投淘寶店；三是，不相信資本，要擁有公司的絕對控制權(quán)。

戎美股份這個案例可能三種情況都會存在。

招股書顯示，2018年、2019年、2020年，戎美股份營收分別達到7.04億元、6.94億元、8.51億元，對應(yīng)凈利潤分別為1.00億元、1.10億元、1.62億元。

一個線上開淘寶店賣服裝的公司，一年能凈賺1個億，中國網(wǎng)民真沒少做貢獻。

不過，財務(wù)數(shù)據(jù)卻也反映出了一些別的情況，比如戎美股份營收下滑、成本激增。

二

實際上，戎美股份IPO前，外界對這家公司就有過不少討論，一家主營淘寶的公司既然很賺錢為何還要上市？成長的空間與價值在哪？創(chuàng)業(yè)板上市的意義是什么？

通過戎美股份過往業(yè)務(wù)以及遞交材料中的一些未來規(guī)劃，不難看出，該公司的確急需一筆錢，改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與生態(tài)。

因為，淘寶店模式很難塑造核心競爭力，它不像科技公司靠技術(shù)鞏固“護城河”，又沒有VC/PE的支持，單憑1個多億的利潤反向投入到多個需要錢鋪路的環(huán)節(jié)里，顯然不夠。

此外，這1個多億的利潤，還是由旗下業(yè)務(wù)線“戎美高端女裝”貢獻，收入貢獻比例超99%，過度依賴一條業(yè)務(wù)線，一旦某天紅利吃不到，后果難以想象。

清北學(xué)霸溫迪、郭健不該想不到，永遠不要把雞蛋放在一個籃子的道理。

運營成本上，戎美股份員工數(shù)量在2019年底就超過了340人，堪比一家成長期高科技公司。由于服裝產(chǎn)業(yè)的特性，其在品宣及廣告渠道方面的投入也非常巨大，盡快上市，尋找資本輸血，完成公司轉(zhuǎn)型，是二位學(xué)霸思考的重中之重。

好消息是，戎美股份真的實現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)板上市，夫妻二人身價翻番；遺憾的是，開盤破發(fā)，股價大跌13.18%。夫妻創(chuàng)業(yè)的感人故事面前，投資者仿佛選擇用腳投票。

一位行業(yè)分析人士向作者表示，戎美股份首日破發(fā)原因主要集中在兩個方面：一是，受“市場化定價”原則影響，新股價格回歸理性；二是，受經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)負所累。

2021年1-9月，戎美股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6736.15萬元，同比下降238.75%，去年同期為4855.05萬元。

戎美股份的核心業(yè)務(wù)在淘寶，主體還是一家電商公司，衡量電商公司的關(guān)鍵指標(biāo)就是現(xiàn)金流量，這就是為什么市場上有不少電商大廠即便不盈利也能混得很好，現(xiàn)金流量非常充沛。

如此看來，擺在戎美股份面前的難題著實不少，既要輸血，又要轉(zhuǎn)型，去改變過度單一的營收結(jié)構(gòu)。那么，你好看戎美股份的未來嗎？